2011.01.25 12:47
Újabb londoni elemzőház csatlakozott azokhoz a külföldi piaci szakértőkhöz, akik optimistán várják a kormány által februárra ígért reformprogramot. A BNP Paribas közgazdászai korábban még kételkedtek a csomag jelentőségében, ám a napokban kiderült részletek meggyőzték őket. Megítélésük szerint a kilátásba helyezett intézkedések strukturálisan javíthatják a magyar államháztartást, jelentősen mérsékelnék a fiskális kockázatokat és még a hitelminősítők részéről is pozitív reakciókat válthatnak ki. Az elemzők ebben a helyzetben a magyar csődkockázati mutató (5 éves CDS-felár) esésére játszó kereskedési ötletet javasolnak, vagyis az ország megítélésének javulását vetítik előre.
Váratlan fordulat
Az utóbbi hetekben megszaporodtak a kormány által februárra ígért reformprogrammal kapcsolatos hírek, és úgy tűnik, hogy a kormánytagok részéről elhangzó konkrétumok egyre jobban meggyőzik az elemzőket. Ezúttal a BNP Paribas londoni elemzői adtak hangot igencsak optimista véleményüknek a legutóbbi magyarországi, elsősorban költségvetési fejlemények kapcsán. A közgazdászok ugyanis esélyt látnak arra, hogy a kormány meglehetősen "izmos" megtakarítási programot jelent be heteken belül, ami érzékelhetően csökkentené a magyar fiskális kockázatokat.
A BNP szakértőinek mostani rendkívül pozitív kommentárja azért is érdekes, mivel három héttel ezelőtt lesújtó véleményt fogalmaztak meg. Komoly kétségeink vannak abban, hogy a magyar kormány februárban fajsúlyos intézkedéseket jelent be - írták január elején az elemzők. A kedvező fordulat hátterében a kormány által legutóbb beígért intézkedések állnak.
A magyarországi költségvetési kilátásokat taglaló anyagból ugyanis kiderül, hogy a BNP elemzőit leginkább Nátrán Roland múlt heti kijelentései győzték meg. Mint ismert, a Nemzetgazdasági Minisztérium helyettes államtitkár a Dow Jones hírügynökségnek elárulta, hogy a kilátásba helyezett hiánycsökkentő csomag legalább kétharmada a kiadások tartós hatású visszafogásából ered majd. Az idei évben a GDP 1%-át, 2012-ben és 2013-ban annak mintegy 2%-át kitevő, azaz összességében 600-660 milliárd forintot elérő államháztartási hiánycsökkentést tartalmazhat a kormány által februárban bejelentendő intézkedéssorozat - nyilatkozta Nátrán.
Javuló költségvetési kilátások
Meglátásunk szerint ezekre az intézkedésekre szükség is van annak érdekében, hogy a költségvetési hiány alacsony szintje 2011-et követően is fennmaradjon, hiszen az ágazati különadók kifutnak, és ezt követően 2013-tól életbe lép az alacsonyabb társasági adókulcs - olvasható a BNP elemzőinek anyagában. Bár a tervezett intézkedések méretével kapcsolatos konkrétumok még nem hangzottak el, megpróbáltuk megbecsülni azok hatását. Azzal a feltételezéssel éltünk, hogy a februári program 70%-át a kiadási oldali lefaragás fogja adni és a bevételi többlet jelentős része a zöld adókból fog származni - teszik hozzá.
A londoni elemzők ezek után két költségvetési forgatókönyvet vázoltak fel. Alapesetben azokkal a költségvetési intézkedésekkel számoltak a szakértők, amelyeket eddig már bejelentett a kormány és eközben becsléseik szerint a 2013-ban bevezetendő alacsonyabb társasági adókulcs 500 milliárd forintos bevételkiesést fok okozni a büdzsében. Ebben az esetben idén a költségvetés GDP-arányos hiánya 3,5% környékén alakulhat, majd jövőre 2,8%-ra csökkenhet, ám 2013-ra újra 3% fölé hízna a deficit a válságadók kifutása és a társasági adócsökkentés hatására - vetítik előre a közgazdászok, akik az alapforgatókönyvben az adósságráta nagyon lassú lecsorgására számítanak.
Az elemzők által felvázolt második forgatókönyv szerint a kormány további strukturális megtakarításokat fog végrehajtani, amelyek szükségesek is a hiány tartós csökkentése érdekében. Ezért is üdvözlik a BNP szakértői Nátrán Roland múlt heti mondatait. Az általa is jelzett intézkedésekkel ugyanis idén 3% alá csökkenhet a költségvetési deficit és a következő két évben is érzékelhető javulást lesz képes felmutatni Magyarország.
Esés előtt az államadósság
Ebben az esetben - vélekednek a londoni szakértők - az államadósság a látványosan csökkenő pályán maradna és 2013-ra egészen 67%-ra esne a GDP-arányos értéke. Ez részben annak is köszönhető, hogy a 2011-13-as időszakban átlagosan 3%-os többletet produkálhat a magyar költségvetés elsődleges egyenlege. Az intézkedések legszembetűnőbb előnye az lenne, hogy a költségvetési hiányt egy (strukturálisan is) fenntartható pályára állítanák. Ezeket a kedvező folyamatokat erősíthetik fel az esetlegesen alacsonyabb kamatok és magasabb GDP-növekedés - írják az elemzők.
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=144516
Újabb londoni elemzőház csatlakozott azokhoz a külföldi piaci szakértőkhöz, akik optimistán várják a kormány által februárra ígért reformprogramot. A BNP Paribas közgazdászai korábban még kételkedtek a csomag jelentőségében, ám a napokban kiderült részletek meggyőzték őket. Megítélésük szerint a kilátásba helyezett intézkedések strukturálisan javíthatják a magyar államháztartást, jelentősen mérsékelnék a fiskális kockázatokat és még a hitelminősítők részéről is pozitív reakciókat válthatnak ki. Az elemzők ebben a helyzetben a magyar csődkockázati mutató (5 éves CDS-felár) esésére játszó kereskedési ötletet javasolnak, vagyis az ország megítélésének javulását vetítik előre.
Váratlan fordulat
Az utóbbi hetekben megszaporodtak a kormány által februárra ígért reformprogrammal kapcsolatos hírek, és úgy tűnik, hogy a kormánytagok részéről elhangzó konkrétumok egyre jobban meggyőzik az elemzőket. Ezúttal a BNP Paribas londoni elemzői adtak hangot igencsak optimista véleményüknek a legutóbbi magyarországi, elsősorban költségvetési fejlemények kapcsán. A közgazdászok ugyanis esélyt látnak arra, hogy a kormány meglehetősen "izmos" megtakarítási programot jelent be heteken belül, ami érzékelhetően csökkentené a magyar fiskális kockázatokat.
A BNP szakértőinek mostani rendkívül pozitív kommentárja azért is érdekes, mivel három héttel ezelőtt lesújtó véleményt fogalmaztak meg. Komoly kétségeink vannak abban, hogy a magyar kormány februárban fajsúlyos intézkedéseket jelent be - írták január elején az elemzők. A kedvező fordulat hátterében a kormány által legutóbb beígért intézkedések állnak.
A magyarországi költségvetési kilátásokat taglaló anyagból ugyanis kiderül, hogy a BNP elemzőit leginkább Nátrán Roland múlt heti kijelentései győzték meg. Mint ismert, a Nemzetgazdasági Minisztérium helyettes államtitkár a Dow Jones hírügynökségnek elárulta, hogy a kilátásba helyezett hiánycsökkentő csomag legalább kétharmada a kiadások tartós hatású visszafogásából ered majd. Az idei évben a GDP 1%-át, 2012-ben és 2013-ban annak mintegy 2%-át kitevő, azaz összességében 600-660 milliárd forintot elérő államháztartási hiánycsökkentést tartalmazhat a kormány által februárban bejelentendő intézkedéssorozat - nyilatkozta Nátrán.
Javuló költségvetési kilátások
Meglátásunk szerint ezekre az intézkedésekre szükség is van annak érdekében, hogy a költségvetési hiány alacsony szintje 2011-et követően is fennmaradjon, hiszen az ágazati különadók kifutnak, és ezt követően 2013-tól életbe lép az alacsonyabb társasági adókulcs - olvasható a BNP elemzőinek anyagában. Bár a tervezett intézkedések méretével kapcsolatos konkrétumok még nem hangzottak el, megpróbáltuk megbecsülni azok hatását. Azzal a feltételezéssel éltünk, hogy a februári program 70%-át a kiadási oldali lefaragás fogja adni és a bevételi többlet jelentős része a zöld adókból fog származni - teszik hozzá.
A londoni elemzők ezek után két költségvetési forgatókönyvet vázoltak fel. Alapesetben azokkal a költségvetési intézkedésekkel számoltak a szakértők, amelyeket eddig már bejelentett a kormány és eközben becsléseik szerint a 2013-ban bevezetendő alacsonyabb társasági adókulcs 500 milliárd forintos bevételkiesést fok okozni a büdzsében. Ebben az esetben idén a költségvetés GDP-arányos hiánya 3,5% környékén alakulhat, majd jövőre 2,8%-ra csökkenhet, ám 2013-ra újra 3% fölé hízna a deficit a válságadók kifutása és a társasági adócsökkentés hatására - vetítik előre a közgazdászok, akik az alapforgatókönyvben az adósságráta nagyon lassú lecsorgására számítanak.
Az elemzők által felvázolt második forgatókönyv szerint a kormány további strukturális megtakarításokat fog végrehajtani, amelyek szükségesek is a hiány tartós csökkentése érdekében. Ezért is üdvözlik a BNP szakértői Nátrán Roland múlt heti mondatait. Az általa is jelzett intézkedésekkel ugyanis idén 3% alá csökkenhet a költségvetési deficit és a következő két évben is érzékelhető javulást lesz képes felmutatni Magyarország.
Esés előtt az államadósság
Ebben az esetben - vélekednek a londoni szakértők - az államadósság a látványosan csökkenő pályán maradna és 2013-ra egészen 67%-ra esne a GDP-arányos értéke. Ez részben annak is köszönhető, hogy a 2011-13-as időszakban átlagosan 3%-os többletet produkálhat a magyar költségvetés elsődleges egyenlege. Az intézkedések legszembetűnőbb előnye az lenne, hogy a költségvetési hiányt egy (strukturálisan is) fenntartható pályára állítanák. Ezeket a kedvező folyamatokat erősíthetik fel az esetlegesen alacsonyabb kamatok és magasabb GDP-növekedés - írják az elemzők.
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=144516
